必读内容有哪些

首先要关注的是年报的“重要提示”，其中的重中之重是会计师事务所出具的年报审计意见，一般分为5种情况：标准无保留意见的审计报告、附带说明的无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法出具意见审计报告、否定意见审计报告。如果出现后4种情况，投资者要引起警惕。

“重要提示”中还有分红数据，通常说的“几送几转几派几”，分别指的是“送红股”“转增股本”和“派红利”。其中“派红利”“送红股”都是上市公司利润分配的行为，也就是说有盈利才有“派红利”“送红股”。而“转股”来源于上市公司的“资本公积金”，有“转股”的公司未必是盈利的。

“管理层讨论与分析”也是必读的，这部分向投资者陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、投资情况等基本信息，能了解企业所处的产业以及它本身的经营业绩。此外，还要将这一部分与过去几年对比看，观察这部分的讨论有没有微妙的变化。

“重要事项”当然也是必读章节，它包括重大诉讼仲裁事项、受监管部门处罚的情况、控股股东变更、收购及出售资产、吸收合并等事项，是投资者特别关注的内容，这其中可能埋藏着公司正常持续经营的“炸弹”。

    股东信息看两点

一是，限售情况；二是，实际控制人。限售情况是绝对不能忽略的重要因素，其包括：股改股份，也就是“大小非”；IPO发售的限售股；董监高等人员购买的限售股；协议转换让等情况。读年报，不仅要看股东是谁，更要看他们的限售情况，这个对市场供应量有较大影响。如果限售期临近，会直接影响股价。

    实际控制人也是一个关键因素，决定了企业的发展。实际控制人的自身实力，直接决定了企业发展以及日后走向。实际控制人可以挖掘的信息非常多，通常需要对背景进行深入调查才行。投资者一定要了解高管和实际控制人之间的关系，在读年报时，须了解实际控制人与高管是否能够和谐共处。除此以外，还要考虑实际控制人的具体身份。上市企业的实际控制人，可能是个人、政府或私企。

    那么，董监高看什么？管理层可以看的看点也很多，如看简历，了解管理层是否总体稳定，而通过董监高的各自过往经历，也能粗略判断上市公司未来的发展；看薪酬，通过同行业对比，了解差异，也能大致判断公司在行业中的实力；看持股变化，如果高管持股稳定或增持，说明公司差不到哪里去。反之，高管减持频繁，就需提高警惕，进一步了解减持原因。

    附注着重关注啥

    通常只有年报才会有附注，根据企业会计制度的要求，附注是强制披露的。年报中的财务报表部分通常只有十几页，但附注往往几十页甚至上百页，并且有许多非常晦涩难懂的内容，如何快速掌握并理解呢？

    对于投资者来说，年报附注里关于会计政策、会计估计等概念性的内容是可以忽略不计的，可着重关注以下几点：

    一是，企业基本情况，这一部分内容重点看企业的行业、经营范围、规模，以及合并范围的变化。有些上市公司为了把报表变得好看，会剥离一部分业务，可以从合并范围体现出来。同样，也有上市公司会通过并购增加合并范围，在此都能一目了然。

    二是，会计政策和会计评估变更情况。除了营改增这类大范围的会计政策变更或者准则修订后要求必须修订外，有部分企业会通过会计评估的变更来实现利润的修饰，而这类企业最常用的会计估计变动是固定资产折旧和应收账款坏账准备。如钢铁企业近几年通过调整折旧年限，实现巨额的利润。

    会计评估的变更通常都有因为业绩压力而去调节利润的主观意愿，因此，如果是最近盈利情况较差的企业发生了会计评估变更情况，那几乎可以肯定是为了“制造”更好看的利润。

    三是，应收款项的大客户清单。根据规定，上市公司需要披露前5大客户，有些公司会实名披露，也有部分公司会匿名披露。对比来讲，实名披露的往往要比匿名披露的靠谱。如果该公司的前几大客户长期固定，并且销售收入占比很高，说明这家公司的抗风险能力比较弱。在该公司所服务的行业不景气的时候，将面临把所有鸡蛋放在同一个篮子里的风险。

    四是，金融资产。关注购买理财情况，长期、大量购买理财的公司是效益比较好的公司。

    五是，关联交易。许多上市公司通过关联交易进行利益输送，实现高额利润。因此，关联交易的必要性和合理性需要格外关注。

读报表重点在哪

    我们都知道，通过资产负债表，能了解企业的财务结构；通过利润表能分析企业的经营能力；通过现金流量表能评估企业的持续竞争力；通过所有者权益变动表能了解企业所有者的经济利益。

    优质企业通常具有三个特性：营收增长（规模化发展）、获利增长（成本控制得当）、经营活动现金流增长（现金周转能力强）。如果企业收入很大一部分来自临时的一次性的收入，或总是通过出售资产或下属企业来增加收入。那么，企业的可持续性经营能力就值得怀疑。

    资产负债表最能体现企业的财务状况，核心恒等式为，资产=负债+所有者权益。读资产负债表要看规模、看构成、看资产质量、看移动。容易忽略的财务指标有以下几个：

    一是，负债比率。一般来说，负债比率在50%至70%是比较合理的，如果高于100%，那就是“资不抵债”，但是如果负债太低，也可能是不好的信号（资产流动性差、供应商不给赊账等）。最好与同行业的企业进行对比，毕竟行业不同，难有统一的标准。

    二是，流动比率。用来衡量企业偿还短期债务的能力，业界普遍将150%至200%的流动比率作为衡量标准，如果流动比率太低，说明资金周转不灵，难以偿还短期债务；如果流动比率太高，则说明企业闲置资产过多，经营效率低。不过在流动比率的分析上，一样要遵循“具体问题具体分析”。

    另外，应收账款、无形资产也需重点关注。应收帐款是企业风险的聚集地，也就是可能收不回来的钱。而无形资产包括品牌、专利、商标、著作权等。

    利润表反映了企业获利能力，但需要对比分析，除了对比竞争对手，也要对比企业每年利润变化。容易造假的根源是，没收到的钱，可能被算作收入；已付出去的钱，可能未被记录为成本。容易忽略的财务指标有以下几个：

    一是，资产周转率。企业最核心的能力就是用资产创造收入，资产周转率是最能体现企业经营效率的指标。不过，不同行业分析标准差异较大，因此，最好结合行业特点进行对比分析。

    二是，成本控制。其包含了一系列指标（毛利净利、销售成本、管理费用等），这些数据最能体现一个企业经营策略。一个企业是什么发展策略？“成本领先”还是“差异化”，是否有效执行了策略？可以通过成本相关的指标一探究竟。

    现金流量表对于评估企业持续发展至关重要，很多企业在没有盈利的时候，都是靠现金流活着的。影响企业现金流的三个活动为经营活动、投资活动和筹资活动。

    一般来说，成长型企业表现为经营活动现金流增加，利润也增加；衰退型企业表现为经营活动现金流减少，利润也减少；警报之一是，经营活动现金流减少，但利润增加。

这预示着，企业应收帐款或有问题，库存或大量增加，很可能企业内部已经“掉血”，但是被利润的增长所掩盖。当然，也有虚惊一场的可能性。如企业用现金购置了大量存货，并通过客户预充值的方式规避风险；如果经营活动现金流增加，但利润减少，这是比较少见的。这一般说明企业内部有数据调整，进行了一些清算或者减损。

    企业是否做出了较多有利于经营活动的投资（长期或短期）？是否通过筹资的方式获取了所需资金？筹资的方式是哪种（股权融资、债权融资）？通过投资和筹资活动中现金流，可以看出企业管理者在经营上的信息及专注度。一般来说，盈利能力突出的公司，用自有资金（保留盈余）的方式发展；前景比较稳健的公司，可以进行债券融资；而前景不明确（初创企业），多采用股权融资的方式。

    所有者权益变动表主要用来了解公司的股权结构、股东构成，以及股东对于企业发展的支持程度，也可以看出企业在发展过程中对股东的利益分配。一般来说，所有者权益可以分为普通股股本、资本公积、保留盈余。

    普通股持有者享有投票权、优先认购权等权利；资本公积多指股本溢价；保留盈余是指公司过去的盈利中，还没有分配给股东的部分。分析保留盈余在所有者权益中的占比，可以看出企业账面资金主要来自自身积累（成熟企业），还是来自增资等方式向股东取得（发展中企业）。另外，“市值与净值比”是普通投资者容易忽略的指标，它代表企业未来的成长空间。

    看年报，应重商业分析，通过财务数据验证真伪，如果过分依赖财务数据，是缺乏效率的。也就是说，读年报主要是找到企业的主要矛盾。