今年以来股市持续低迷，IPO和并购成为股市的两大热点，政府也相继出台利好IPO和并购的相关政策，新国九条也明确提出培育私募市场。5月21日，由招行长沙分行私人银行中心主办，潇湘财英会协办的首次PE投资沙龙暨2014第四期财英午餐会成功举办。来自深圳的知名创投机构同创伟业作客招行长沙分行私人银行中心，解读2014年PE投资之道。

本期焦点话题：1、PE高估值泡沫褪去，风险还是机会？2、PE转型方向：并购、FoF、Vc、价值附加及多元化3、一边是政策鼓励私募发展，一边是IPO重启但附加诸多限制条件，一半是海水、一半是火焰，如何思考与抉择？

深圳市同创伟业创业投资有限公司是中国第一批专业创业投资公司。公司2010-2013年连续四年位列清科集团最佳本土创投机构前10名，公司成立以来，旗下已设立9支基金，管理资产规模达80亿人民币，投资企业超过130家，已有24家企业成功上市， 46家企业成功退出，是国内处于领先地位、回报持续优异的专业投资机构。看pe就看项目退出能力。同创伟业在这方面的数据很亮眼，过去10年投资项目成功率达到55%（包括ipo以及其它退出方式）

【现场播报】“在黎明前布局”——同创伟业解读PE投资之道

　　　近年来的PE热随着去年的IPO暂停而逐渐褪去。一方面，PE投资的一、二级市场套利空间缩窄；另一方面，退出渠道的单一使得大部分PE项目存在无法退出的窘境。但今年以来国家政策频频向私募市场示好，从十八届三中全会再到国九条PE，PE仿佛引来了春天。PE到底未来如何发展？对于投资者是机遇还是挑战？

活动现场，招商银行长沙分行私人银行中心胡凯首先致辞，并提出自己对PE的几点想法和困惑。1. PE高估值褪去是风险还是机会？2. PE是否面临转型，并购、VC等是否有发展空间？3. 在政策鼓励私募市场与IPO重启的诸多限制条件的背景下，如何思考与抉择PE？

随后，同创伟业刘总向大家详细介绍了同创伟业PE项目。同创伟业成立以来，旗下已设立9支基金，管理资产规模达80亿人民币，投资企业超过130家，已有24家企业成功上市， 46家企业成功退出，是国内处于领先地位、运作时间长和回报持续优异的本土品牌专业投资机构。

　关于PE发展前景，同创伟业黄总提到PE投机的时代已经结束了。随着行业洗牌和资本市场逐渐成熟，原来追求“高收益、快回报”的投资方式已不可持续，回归价值投资本质成为生存的唯一出路。多层次资本市场逐步推进、IPO注册制逐渐完善等外部因素促使风投机构对投资的思考日渐成熟。机构的投资方式也逐渐从追求上市溢价，转向追求企业增长溢价。

　　　具体而言，首先，在国内市场向注册制的大方向过渡的期间，会出现解决IPO“堰塞湖”的大通量发行，无疑是私募股权的一个“小春天”。但大通量发行很有可能会带来指数一定程度的下行，缩窄一、二级市场套利空间（PE高估值泡沫褪去），投机的收益会越来越少。

　　　其次，在国内上市的时间窗口问题。现在新经济环境下诞生的企业，都有其独特之处，不容易被广大股民清晰地理解和定位，虽然国内市场的估值比海外市场还存在优势，但时间上却存在较大的不确定性。而大部分公司上市融资都急需资金进行业务发展或对外收购，所以在海外谋求上市也不在少数。

　　　其实，对于投资机构来说，未来除了要有投资的眼光、帮助企业上市的能力，还要有打造企业并购价值，确保企业回购能力，实现多元化退出的实力。黄总还重点提到VC的发展转型并认为，要构建一个创新体系，首先要打造完整的天使投资，风险投资，私募股权投资这一个完整的产业链体系，因为刚才讲到创新是九死一生，靠股权投资来分散高风险，来分享高回报…有研究表明，VC对工业、服务业增加值的拉动系数为1比7，远高于银行同期贷款，就是它的投资可以产生重要的就业效应。我们现在VC、PE面临四个问题，四重四轻，重投机轻理性，全民PE，有钱就PE，哄抬价格，第二个是重短期见晓轻长远战略，VCPE化，PE保姆化，不重视人，不重视未来，不重视潜力，重投晚期轻早期的急功近利行为，不重视早期对企业的培育，只重视晚期摘成熟的果子，重规模轻服务的贪大求快行为。

　　　最后，她提到了中国PE在未来的三个红利：一、国内企业普遍管理水平较低，公司治理结构不合理，存在很大的改进空间；二、国内高科技水平还有很大的发展空间，市场也很广阔，未来政策上鼓励高科技人才，包括海归回国创业，科技带动的发展潜力很大；三、十八大后的政策红利。十八届三中全会的核心为市场化，放开非盈利互联网和科技创新项目IPO，同时鼓励股权投资的发展。政策红利，行业开放红利，创业浪潮，IPO、并购、新三板并重的更完善的资本市场体系，为企业成长和发展提供了动力和沃土。同时还提出了一个非常重要的战略，要实施创新驱动的发展战略，而且提出来要把这个战略放在国家发展前面的核心位置。

总的来说，PE归根到底是价值投资，随着中国经济的改革转型推进，资本市场的不断完善，PE终将走向理性与成熟。由此，在黎明前布局，一定会硕果累累。