湘江金融圈消息：1月11日，“固本谋新 笃行致远”财富证券2020年投资策略报告会在长沙举办。会上，中国首席经济学家论坛理事长、中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平分析了当前中国金融运行态势，并对2020年国内货币政策进行了展望。

他认为，目前我国流动性总量保持在合理区间，信贷增速明显放缓，表外融资持续收缩，存贷款利率“一稳一降”，市场流动性分层风险依然存在，在LPR新报价机制下，非对称降息将冲击部分净息差水平较低的中小行。对2020年货币政策的展望，他认为我国将保持稳健偏松货币政策，货币政策逆周期调节将更注重增信用，降准降息皆有空间。

“按照GDP+CPI与广义货币M2增速的匹配度来看，当前M2增速似乎偏低。但考虑到当前CPI结构性上涨，主要由肉类食品价格推动，剔除该因素，当前的M2增速应该保持在与经济增长运行基本匹配的区间。”连平指出，尽管M2增速可能位于合理区间，但要实现经济保增长等多重目标，当前货币政策力度可能仍需加大。当前国有大行存准率在13%,中小行在11%，国内货币政策仍有加大逆周期调节的空间。

 经济下行压力仍大的背景下，融资需求较弱，信贷资源更倾向于“低风险”信贷资产。信贷增速2019年以来明显回落，由13.7%附近回落到当前12.4%左右，幅度约1%，为近三年新低。同时，自金融去杠杆和监管加强以来，表外融资持续收缩，存贷款利率呈现“一稳一降”。

   针对企业的“一般贷款”利率回落是本轮货币政策调控的主要目标之一，未来随逆周期调节政策推进而持续下降。而存款利率参考基准利率定价，未来利率波动可能不大。刺激银行信贷投放意愿，仍需流动性投放，压低银行负债端成本。他认为，未来流动性随政策力度加大而偏松，银行非存款类负债成本随货币市场资金利率下降而降低。

2019年以来经济下行压力明显增大，宏观政策逆周期调节方向十分明确，且力度加大。尽管2019年以来存款准备金率和贷款市场报价利率（LPR）进行了数次调整，但幅度较为有限。此时广义货币增速可以或者应该阶段性地适当快一些，即经济增速下行，广义货币增速上行。因此，稳健偏松货币政策力度可能加大。

“在行业存贷比很高，同业存款增速较低和外汇占款基本不带来存款的条件下，一定程度的下调存款准备金率谈不上‘大水漫灌’；行业存贷比达到接近80%的很高水平和银行体系同业负债处于较低水平，表明商业银行资金来源比过去明显紧张，从而增加了存款准备金率进一步下调的需求。”连平认为，未来存款准备金率有下调空间。同时，货币市场利率适度下调存在空间，存量贷款定价机制切换将有力地推动贷款利率水平下行。通过继续降息推动企业融资成本下降。